Занять деньги Беларусь сможет только с разрешения Кремля

Белорусская «бондиана»: продолжение может дорого стоить

На сегодняшний день правительство видит несколько вариантов выполнения возрастающих обязательств перед кредиторами. Один из путей был озвучен на этой неделе — очередной выпуск евробондов. Беларусь, напомним, уже дважды (летом 2010-го и в начале 2011-го) размещала еврооблигации. За счет размещения двух выпусков евробондов Беларусь привлекла 1,8 млрд долларов. Пятилетние бонды наша страна разместила под 8,75% годовых, купонный доход по семилетним составил 8,95%.

В сентябре 2012 года котировки по белорусским бондам были самыми лучшими за последние полтора года. Доходность по белорусским бумагам во второй декаде сентября снизилась до минимального уровня (8,5% по 5-летним бумагам и 8,8% по 7-летним) за последние 18 месяцев. Падение доходности является положительной новостью для Беларуси, так как уменьшает стоимость новых заимствований в случае, если наша страна решится на новые размещения еврооблигаций.

Доходность облигаций складывается из того, что инвестор покупает бумаги не по номиналу. Иначе говоря, если инвестор покупает бумагу на вторичном рынке, скажем, за 95% от номинала, то доходность бумаг для него будет выше. Если же инвестор покупает бумаги выше номинала, то доходность будет ниже.

«Неделю назад, 20 сентября, белорусские еврооблигации, размещенные в 2010-м на пять лет, торговались выше номинала. Это был благоприятный фон для размещения очередного выпуска еврооблигаций. К сожалению, этой возможностью белорусская сторона не смогла воспользоваться — за последнюю неделю котировки наших бумаг стали несколько хуже, доходность выросла», — прокомментировал ситуацию директор департамента одного из ведущих банков.

Котировки облигаций достаточно волатильны и эмитенту необходимо суметь выбрать удачный момент, чтобы разместить бумаги с наименьшей доходностью. Летом 2010-го Беларусь сумела разместить пятилетние бонды под 8,75% годовых, купонный доход по семилетним облигациям, размещенным в начале 2011-го, составил 8,95%.

Министр финансов Андрей Харковец на этой неделе сообщил, что следующий выпуск еврооблигаций (на сумму 500-600 млн долларов) Беларусь планирует разместить в 2013 году.

Вместе с тем, некоторые наблюдатели высказывают опасения, что в связи с прекращением экспорта белорусских растворителей торговый баланс к концу года ухудшится, и это может создать негативный фон для размещения нового выпуска еврооблигаций Беларуси. «Мы готовы привлекать новые заимствования по ставке более 10% годовых? Нам нужен такой внешний долг?», — задает риторические вопросы бывший чиновник, намекая, что новый выпуск облигаций может дорого обойтись стране.

В свою очередь, заместитель директора департамента инвестиционного банкинга компании EnterInvest Олег Андреев считает, что условия размещения нового выпуска еврооблигаций будут во многом зависеть от состояния белорусско-российских отношений.

«Инвесторы, рассматривая возможность приобретения белорусских облигаций, будут, прежде всего, оценивать стабильность отношений Беларуси с Россией», — полагает Олег Андреев. Тем не менее, даже в самом лучшем варианте, убежден эксперт, купонный доход по новому выпуску белорусских еврооблигаций будет никак не ниже 8%. «Ниже 8% точно не будет», — подчеркивает Андреев.

Необходимость размещать еврооблигации — это следствие невозможности Беларуси привлечь более дешевые ресурсы Международного валютного фонда. Евробонды — гораздо более дорогой инструмент заимствований, чем средства фонда. Если по пятилетним еврооблигациям мы выплачиваем купонный доход 8,75% годовых, то ресурсы у МВФ можно было бы занять под 2-3% годовых.

В октябре 2012 года, как сообщалось ранее, Беларусь планирует возобновить переговоры с МВФ о новой кредитной программе. Однако уверенности, что переговоры завершатся успешно и фонд выделит Беларуси деньги, ни у кого нет.

«Международный валютный фонд дает кредиты под экономические реформы. Им нужна четкая программа реформ, реализация которой позволит стране в будущем обходиться без заимствований. Сможет ли Беларусь представить программу, которую одобрит МВФ, — большой вопрос», — говорит экономист Исследовательского центра ИПМ Андрей Скриба.